В "Japan Inc" активисты-инвесторы приходят с холода

[$dollar$]

В "Japan Inc" активисты-инвесторы приходят с холода.



Ясуо Такеучи вспоминает ужас, который он испытал в 2017 году, когда, будучи финансовым директором японской Olympus Corp, ему сказали, что активный инвестор принял долю в компании: варвары были у ворот.

Но, выслушивая предложения от ValueAct Capital, Такеучи начал рассматривать находящийся в Сан-Франциско фонд как потенциальный катализатор перемен в Olympus, который всё ещё раскачивался из-за бухгалтерского скандала и, по его мнению, оставался слишком внутренним в своих взглядах.

Перенесемся в 2021 год: более компактный Olympus собирается удвоить свою операционную прибыль до 20% к следующему финансовому году.

Olympus является ярким примером того, как в последние годы отношение некоторых японских компаний незаметно изменилось. Недавнее стремление правительства к более эффективному управлению привлекло в Японию волну опытных глобальных активистов, таких как Elliott Management и Third Point; количество фондов активистов, действующих в стране, также увеличилось более чем вдвое за три года.

В 2019 году Olympus пригласила в свой совет партнера ValueAct Роберта Хейла. ValueAct владел более 5% Olympus, первой инвестиции фонда в Японии, прежде чем продать часть из них в конце прошлого года.

«Я был готов перевернуть все наши обычные дела с ног на голову», - сказал Такеучи, ныне генеральный директор, о том времени, когда он пригласил Хейла на борт.

«Роб действительно внимательно наблюдает за компанией и анализирует её. Он часто давал нам отличное представление о том, как действовать», - сказал он Reuters в интервью.

С тех пор Olympus пересмотрела традиционную систему оплаты труда, основанную на выслуге лет, и привлекла больше руководителей из-за рубежа, чтобы сделать управление более глобальным. Такеучи считает, что ValueAct помогло ему «глубже задуматься» об управлении, что привело к созданию комитетов по назначениям, аудиту и вознаграждениям.

Усилия по превращению в глобальную компанию, занимающуюся медицинскими технологиями, ускорились. Olympus купила несколько зарубежных фирм, производящих медицинское оборудование, и продала свой бизнес по производству цифровых фотоаппаратов, который долгое время приносил убытки.

Такеучи сказал, что Хейл никогда не говорил Olympus о продаже операторского бизнеса, только что он «указывал на проблемы, как и другие внешние директора».

По словам Такеучи, Хейл также помог Olympus сообщить о своих изменениях рынку, чтобы оказать большее влияние.

Инвесторы, похоже, принимают это к сведению. С начала 2019 года акции компании выросли почти втрое по сравнению с ростом индекса TOPIX (.TOPX) примерно на 30% .

ValueAct отказалась комментировать историю.

"БОЛЕЕ УБЕДИТЕЛЬНО"

Инвесторы, особенно иностранные, давно утверждают, что многие японские компании не реагируют на акционеров и нуждаются в улучшении управления. Вопросы корпоративного управления и менеджмента оказались в центре внимания бухгалтерских и других скандалов в Toshiba Corp, Olympus и других местах.

План Olympus по повышению эффективности «стал более убедительным после того, как компания решила пригласить ValueAct в свой совет директоров», - сказал Такаши Акахане, старший аналитик Токийского исследовательского центра в Токио.

Японский производитель микросхем и дисплеев JSR Corp, более 7% которого принадлежит ValueAct, также приглашает Хейла в свой совет директоров.

Компания надеется, что знания и опыт американцев повысят её корпоративную стоимость, сказал директор Хидеки Миядзаки. По словам Миядзаки, он хочет ускорить процесс принятия решений и стать более глобальным.

Джо Бауэрнфройнд, исполнительный директор лондонской компании Asset Value Investors (AVI), говорит, что он видит явные изменения в японских компаниях.

По его словам, как иностранному инвестору, специализирующемуся в основном на небольших компаниях, несколько лет назад его фонду редко удавалось встречаться с директорами компаний. «Я думаю, что сейчас определенно есть готовность со стороны компаний работать более конструктивно с так называемыми активистами».

Сами активисты также придерживаются иной позиции, уходя от угроз враждебных поглощений, которые наблюдались десятилетия назад, и сосредотачиваясь на управлении и долгосрочной корпоративной ценности. По мнению экспертов, такой подход, вероятно, будет более успешным и получит большую поддержку со стороны традиционных институциональных инвесторов.

В прошлом месяце предложение сингапурского активиста-инвестора Effissimo Capital Management в Toshiba Corp получило одобрение на голосовании акционеров, впервые в такой известной компании в Японии.

Тем не менее, эксперты отмечают, что пока рано говорить о том, что активность акционеров в Японии полностью укоренилась.

Отклонение Sony Group предложения Third Point о выделении своего подразделения по производству микросхем является ярким недавним примером, и, несмотря на успех Эффиссимо на голосовании Toshiba, руководство компании ещё не полностью поддержало активного инвестора.

«Такие компании, как Olympus, являются немногим исключением, и большинство фирм надеются держаться подальше от активистов», - сказал Кадзунори Сузуки, профессор бизнес-школы Васэда. «Но если эти первые примеры окажутся успешными и получат признание публики, их примеру могут последовать и другие».

Источник